Page 15 - Rapport d'activité 2022 - IEDOM

En 2022, l’action monétaire de l’Eurosystème a d’abord été marquée par l’abandon progressif des mesures de soutien mises en place à partir de 2015 pour lutter contre une inflation trop basse, puis renforcées en 2020 pour contrer les impacts négatifs de la crise sanitaire sur l’économie et l’inflation. Les achats nets d’actifs ont été arrêtés en avril pour ceux qui avaient été menés dans le cadre du programme d’achats d’urgence face à la pandémie (Pandemic Emergency Purchase Programme PEPP), et en juillet pour ceux du programme d’achats d’actifs (Asset Purchase Programme, APP).
Les conditions des opérations ciblées de refinancement à plus
long terme (targeted longer-term refinancing operations, TLTRO) ont été recalibrées en octobre, contribuant à la normalisation des coûts de financement
des banques et éliminant les obstacles au remboursement volontaire de ces opérations. La réduction des encours de TLTRO participe à la réduction du bilan de l’Eurosystème.
Par ailleurs, le 21 juillet, l’Eurosystème a officiellement cessé d’annoncer la trajectoire
à moyen terme des taux directeurs de la Banque centrale (orientation prospective ou forward guidance). Face à l’incertitude géopolitique et économique, nous sommes passés à une politique monétaire
plus réactive : la prise de décision se fait réunion par réunion et se fonde sur l’analyse de l’évolution des indicateurs économiques.
L’arrêt progressif des mesures non conventionnelles a été suivi par la remontée des taux directeurs. Une première remontée des taux de 50 points de base (pdb, soit 0,5 %) a
pris effet le 27 juillet, mettant
fin à près d’une décennie de taux directeurs négatifs. Cette augmentation a été suivie de deux remontées de 75 pdb, effectives les 14 septembre et
2 novembre, et d’une remontée supplémentaire de 50 pdb effective le 21 décembre, le taux de la facilité de dépôt étant alors porté à 2,00 %.
• LA STRATÉGIE MONÉTAIRE
NORMALISER LA POLITIQUE MONÉTAIRE POUR REVENIR VERS LA STABILITÉ DES PRIX
Cette partie est extraite du Rapport annuel de la Banque de France 2022.
Le retrait des mesures non conventionnelles et les hausses de taux d’intérêt directeurs
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